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尿素会反复经历去库存化

澳门葡京赌场:2014-02-16

  去库存化就是把积压的货物赶紧卖出变现,关乎企业盈亏。尿素因为产能过剩,必须反复经历去库存化。处理得当,生产企业和经销商依然会有赢利空间。 

  回溯尿素近几年的淡储历史,大多是进入11月份涨价或稳定,并持续到次年的2月底,时长4个月。3月份后,市场的涨跌取决于天气、国际市场和国内的产量情况,具有很大的不确定性。遗憾的是,从2013年11月份尿素进入淡储以来,至今只经历了11月份到12月中旬长达一个半月的左右的价格上涨时期,随即陷入低位盘整的困境,彻底打破了历史规律。究其原因,当然是尿素的产能严重过剩,造成2013年尿素价格跌跌不休,经销商普遍亏损,严重地打击了经销商的信心。经销商不愿存、不敢存,从而最终造就了近年来最差的一次淡储行情。 

  从2008年金融危机以来,尿素总产能增加了近2000万吨,产能过剩的声音从来不绝于耳,尿素的产量也在不断增长,但真正到了3月份跌价的年份只有2009年、2010年和2013年,2011年和2012年3月份,尿素反而出现了大幅的上涨。笔者无意探讨每次价格涨跌的原因,但至少可以得出结论:产能过剩并不代表尿素没有价格大幅波动的机会。那么市场的机会到底在哪里呢? 

  “它山之石,可以攻玉”,这里罗列了笔者关注过的几个产品:硫磺、煤炭、甲醇、纯碱、一铵甚至钢铁,都是产能严重过剩的行业,但在2013年都出现了一至两次的大幅涨价过程,其中动力煤在9月份以530元(吨价,下同)的价格见底后,大幅反弹至12月份的630元;硫磺在11月份以750/吨的价格见底后,大幅反弹至1月份的1300元/吨以上,带动一铵价格反弹了近200元;甲醇更是在6月份见底后,大幅反弹近千元;纯碱和钢铁在2013年也有类似的短期大幅度涨价的过程。透视这些产品涨价的原因,大家可以发现一个共有的规律:在产能过剩和价格跌跌不休的压力下,流通渠道和下游消费群体普遍大幅降低了库存,生产企业开工率下降,最终完成了上下游整体的去库存化过程,一旦刚性需求释放,在没有社会库存缓冲的情况下,价格就会大幅上涨。整个周期可以分为四个阶段:第一阶段企业开工率很低,货源极度紧张,价格快速上涨;第二阶段企业开工率缓步提升,供应能力增加,价格继续上涨;第三阶段为生产企业基本满负荷生产,供应量最大化,价格出现僵持;第四阶段补库存结束,价格快速下跌。由此可见,价格的低位、去库存化过程的完成、企业开工率的下降和刚性需求的释放是在产能过剩背景下,产品价格大幅上涨的基本条件,其标志是去库存化过程的完成。 

  用以上四个标准来看尿素市场:价格处于多年低位;社会库存很难统计,虽然得不出去库存化已完成的结论,但低于往年是不争的事实;刚性需求到了3月份就会释放;唯一不具备的条件是企业的开工率仍然偏高。只要尿素企业的开工率继续下降,那么尿素价格必然会在旺季到来后大涨。 

  最后的结论:去产能化是通过反复去库存化来实现的,是漫长的过程;不能以是否实现去产能化来否定去库存化的商业机会;两到三年内,把握住去库存化的机会,才是尿素经营成败的关键。

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